1）2021H1工控版块营收及成绩快速扩张，增速明显优于去年同期水平，盈余才能大幅强化，其间工业自动化细分版块运营亮眼。2021H1工控板块总营收469.11亿元，同比增加30.38%，增速较2020H1大幅进步21.29pct；归母净利润57.82亿元，同比增加37.14%，增速较2020H1大幅进步19.47pct；扣非归母净利润为52.6亿元，同比增加34.69%，增速较2020H1大幅进步18.97pct。2021H1板块毛利率为32.19%，同比下降2.05pct；净利率为15.2%，同比进步4.16pct；ROE为7.09%，同比进步0.49pct；全体盈余才能大幅优化。细分版块来看，2021H1营收增速：工控自动化（42.66%）＞低压电器&继电器（21.09%）；归母净利润增速：工控自动化（73.75%）＞低压电器&继电器（11.28%）；扣非归母净利润增速：工控自动化（86.12%）＞低压电器&继电器（2.53%），工控自动化运营体现明显优于低压电器&继电器。

　　2）2021Q2工控版块营收及成绩继续稳健增加，但增速较Q1有所放缓，盈余才能坚持稳健，其间工业自动化细分版块体现较优。2021Q2工控板块营收266.32亿元，同比增加17.93%；归母净利润为40.51亿元，同比增加23.52%；扣非归母净利润为31.81亿元，同比增速4.16%；毛利率32.17%，同比下滑3.32pct；净利率为16.2%，同比进步1.06pct；ROE为4.97%，同比下降0.16pct。细分版块来看，2021Q2营收增速：工控自动化（24.86%）＞低压电器&继电器（12.36%）；归母净利润增速：工控自动化（29.59%）＞低压电器&继电器（19.18%）；毛利率：工控自动化（34.75%）＞低压电器&继电器（29.87%），2021Q2工控自动化细分版块运营优于低压电器&继电器版块。

　　1）工控：2021年工控需求向好，以锂电、光伏、物流、半导体等为代表的下流需求坚持较高景气量，中心器材严重布景下内资工控品牌凭仗牢靠交给、灵敏呼应、技能实力及品牌影响力，比例加快进步，订单及成绩有望继续超预期，引荐汇川技能、雷赛智能、麦格米特、中控技能，主张重视信捷电气、伟创电气、鸣志电器等。

　　2）低压电器&继电器：“碳中和”大势下，新能源发电、5G基站及数据中心、充电桩等职业需求加快，配套低压电器与继电器需求较快增加，且中高端需求占比有望进步，引荐良信股份、正泰电器、宏发股份等，主张重视天正电气。

　　1）2021H1营收成绩较快增加，盈余才能明显强化，运营性现金流同比下降，其间一次设备细分板块体现更优。2021H1电力设备板块营收1184.99亿元，同比增加22.69%；归母净利润为121.96亿元，同比增加66.16%；扣非归母净利润为95.7亿元，同比增加47.17%，成绩增速明显高于营收增速原因首要因为特变电工等公允价值变化收益较高。2021H1电力设备板块毛利率为24.28%，同比增加0.12pct；净利率为9.80%，同比进步3.11pct；ROE为9.76%，同比增加3.28pct，盈余才能明显进步。细分版块来看，2021H1营收增速：一次设备（26.72%）＞二次设备版块；归母净利润增速：一次设备（89.40%）＞二次设备（42.30%）；扣非归母净利润增速：一次设备（68.35%）＞二次设备（25.32%）：毛利率：二次设备（29.35%）＞一次设备（21.44%）。2021H1一次设备版块运营强于二次设备版块，盈余才能二次设备板块更优。

　　2）2021Q2营收成绩增速有所放缓，盈余才能坚持稳健。2021Q2电力设备板块总营收704.08亿元，同比进步17.38%；归母净利润为56.61亿元，同比增加13.15%；扣非归母净利润为67.91，同比下增加29.85%；毛利率为25.01%，同比增加0.48pct；净利率为10.38%，同比增加0.35pct；ROE为2.48%，同比增加0.04pct。细分版块来看，2021Q2营收增速：一次设备（15.65%）＞二次设备（8.28%）；归母净利润增速：一次设备（33.41%）＞二次设备（-0.19%）；扣非归母净利润增速：一次设备＞二次设备（57.13%）；毛利率：二次设备（30.23%）＞一次设备（21.87%）。2021Q2一次设备版块运营强于二次设备版块，但盈余才能二次设备版块更优。

　　出资主张：为构建以新能源为主体的新式电力体系，需处理发电侧及负荷侧两层动摇性、体系牢靠性下降、调峰调频调压才能缺乏、配网灵敏性缺乏等问题，估计电网将在数字化、灵敏性、主动性、感知才能等多环节加大投入。新式电力体系战略方向明晰、出资主体清晰，为电网高确定性的长时间建造使命，传统设备技能及形状晋级立异有望加快，产业链龙头公司及细分环节技能领导者将充沛获益。引荐国电南瑞、思源电气，主张重视四方股份、智洋立异、宏力达、安靠智电等。

　　危险提示：宏观经济增速放缓、职业竞赛加重、新能源轿车产销不及预期、电网出资增速不及预期、原材料价格动摇危险、职业数据误差危险、信息滞后或更新不及时危险等